8月金融数据略超预期 实体经济部分行业回暖

　　央行最新公布的8月份金融统计数据报告显示，8月份新增人民币贷款8096亿；M2(广义货币)增速为13.3%，基本和上月持平；当月社会融资额新增1.08万亿，出现时点性回升。

　　多名接受《第一财经日报》采访的分析人士认为，8月金融数据略高于市场预期。M2同比增速稳定，M1和M2增速差有所收窄，企业短期资金需求或有上升。信贷增长稳定，但经济结构有待优化和调整，新增人民币贷款回归“常态”。

　　进入今年下半年以来，M2的“成绩”还是基本令市场满意的。数据显示，8月末，M2余额135.69万亿元，同比增长13.3%，增速与上月末持平，比去年同期高0.5个百分点。

　　华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰向《第一财经日报》表示，M2的稳定增速背后有两方面的原因，首先是央行对处于复苏阶段的宏观经济给予货币政策的支持，一方面去年以来降准和降息常规的货币政策操作，前期累积的效果已经取得了成效；另一方面，常规政策之外，央行采取了逆回购、MLF等非常规性的新型货币政策工具。另外，从银行体系分流的资金目前因为股市的调整有所回流到银行体系，存款有明显回升。

　　外汇储备、外汇占款下降，也成为影响央行货币政策的主要因素。“通过外汇占款投放人民币受到影响，后期可能会通过新的投放渠道，比如逆回购、PSL、MLF，甚至是直接向政策性银行继续加大注资力度和外汇储备委托贷款等各种新的投放渠道，确保M2保持合适的增速。”杨驰如是分析。

　　除了社会融资额新增1.08万亿颇为引人注目，市场也关注到M1(狭义货币)增速上升势头较猛。央行数据显示，8月M1同比增速较7月多增2.7个百分点。

　　民生金融市场部首席分析师李志强对《第一财经日报》记者表示，8月份公布的金融数据主要呈现两个特点：社会融资高于预期，M1增速略高。

　　首先，由于这两个指标对于实体经济有滞后作用，一般到两个季度才会体现出“功效”，所以可能有利于实体经济在今年年底或明年年初出现企稳态势。

　　其次，M1增速较高。M1增速高反映对流动性需求增加。M1主要是现金和企业活期存款。增速回升反映对资金需求的增加。短期来说，对市场资金面有更多考验。但M1增速至少反映了由于一些原因对流动性需求比前一段时间增加的现象。原因可能和近期资本市场、外汇市场有关的波动，但这种关系并非直接关系。李志强指出，这一点央行已经注意到了，最近央行公开市场操作力度加大，释放了较大流动性。只要央行货币政策持续，不会造成很大问题。

　　交通银行首席经济学家连平点评货币信贷数据称，M1实现快速上升的主要原因有两方面：“基期效应在一定程度上推高了8月的M1增速数据，此外，实体经济部分行业开始逐渐回暖，企业短期经营性资金需求可能在逐渐提高。”

　　央行数据显示，8月人民币贷款增加8096亿元，同比多增490亿元。非金融企业及机关团体贷款增加4210亿元，其中，短期贷款增加289亿元，中长期贷款增加1217亿元，票据融资增加2457亿元；非银行业金融机构贷款减少546亿元。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良向本报记者称，信贷上总体略有增加，从金融运行的总体情况来看，基本合理，贷款应该优化投向。“总量上可以，那就要看结构上怎么优化，只有中长期贷款才能换来稳增长的需要、结构调整的需要。”

　　杨驰则认为当下贷款数量总体不尽如人意：“从我们的调研来看，目前企业的贷款需求相对来说比较疲软，市场有收益的好项目不多，大企业的贷款欲望不强，有贷款需求的中小企业又不太满足银行的信贷条件，大部分的贷款目前主要是围绕国家的基础设施建设和房地产融资，总体来说贷款需求不是很旺盛，也影响了金融机构贷款的投放。”

　　央行数据显示，1~8月，金融机构发放人民币中长期贷款共计4.45万亿元，同比多增3606亿元，8月新增中长期人民币贷款4072亿元，同比少增226亿元。而票据融资方面，今年累计同比较去年多增7191亿元，当月同比多增90亿元。

　　连平在分析信贷投放的期限结构时称，“在实际经济的融资中有一点比较重要的，就是债务置换。地方政府归还了商业银行的贷款，然后再去发债。如果不考虑增量，归还贷款这块实际上是存量的减少，8月的数据中，增加的中长期贷款看上去并不多，但是它是在置换一部分银行中长期贷款的基础之上，因此，目前商业银行的中长期贷款水平并不少。”

　　平安证券固定收益部执行总经理石磊向《第一财经日报》记者表示，总量性政策的效果也许已不再突出。“整体上来看，货币供给量非常大，利率处于下行，央行再放松流动性的话，预期效果已经不是很大了”。

　　“货币政策我想应该会维持这样一个宽松的环境，但是继续再放松下去意义已经不大了。”石磊认为，应该找到经济新的增长点，或者用财政政策把需求维稳，“因为货币政策越来越宽松的话，汇率的压力会越来越大”。

　　“目前来说，稳增长取代了调结构，符合宏观经济的需要，财政政策由于受到财政收入减缓的影响，稳增长需要可能会更多放在货币政策上来。”杨驰认为，由于受到金融机构风险容忍度下降的影响，货币政策的传导不畅通，需要创新货币政策，可能会用一些非常规的新型政策工具，如外汇委托贷款、PSL、MLF，解决资金投放渠道不畅，保持一定的货币政策总量。

　　宗良表示：“下半年既需要稳增长又需要调结构，还需要防范金融风险，资金结构应该进行优化，货币相对宽松，整个市场偏向宽松对市场还是比较有利的。”另外，他认为在某些方面，如关系国计民生、重大的投资这些方面还是可以有一些定向政策。