2016年信用债、地方债、企业债何处发力?

2015年中国债券市场发展速度令人瞩目。截至2015年末，中国债券市场余额达到48万亿，位居全球第三；其中，信用类债券余额位居全球第二。中国债券市场已经成为除银行贷款之外，实体经济获得资金的第二大渠道。

2016年是“十三五”的开局之年，在刚刚举行的中央经济工作会议上，债市再次被寄予厚望。
对于2016年的中国债市应该有哪些期许？近日，中央国债登记结算有限公司主办的“新常态、新理念、新发展：2016年债券市场投资策略论坛”上，来自中国人民银行、财政部、国家发改委等债券主管部门的相关负责人就各自所在部门2016年推动债市发展的工作重点做出展望。

【央行】打破刚兑、债市开放、产品创新

中国人民银行金融市场司副司长徐忠指出，中央经济工作会议已经明确，2016年重点工作是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本，债券市场将在降成本、去杠杆两方面进一步发挥重要作用。

回顾2015年，徐忠称，银行间市场的三年期AA级企业债到期收益率为4.12%，比2014年下降末173个基点;发行人通过发债获得融资比通过贷款的方式，利率平均要低1.25个百分点，每年可为发债企业节省融资成本1800多亿;再如，2015年地方政府债务置换3.2万亿元，而在此之前，很多地方政府债务的融资成本甚至在7%、8%以上，通过银行间债券市场进行债务置换，对促进地方政府降杠杆发挥重大作用。2016年，债券市场降成本去杠杆两方面将会进一步发挥重要作用。

其次，徐忠指出，2015年违约事件有所增加，刚性兑付被打破的情况下，不同信用等级的信用债券利差出现分化。2016年将有序打破刚性兑付、消除信用市场定向扭曲，同时要健全规范化、法制化的信用环境，维护投资人的合法权益。

第三，要加强顶层设计，努力建设一个统一的、有深度、有广度的债券市场，同时要进一步推进市场开发，形成有利于市场创新的环境。

具体工作或将从以下几个方面展开：推广和完善债券发行管理注册制，进一步降低并消除行政管制，统筹协调债券发行管理规则和制度安排;进一步扩大境外机构投资者的范围，引入更多中长期投资主体;完善对外开放中债券市场基础设施建设，做好境内外市场体系和制度的衔接;充分考虑我国国情，建立完善相关的宏观审慎管理框架。

除此之外，徐忠还指出，2016年，央行将继续致力于债券市场的创新。比如，随着债券违约增多，CDS(信用违约掉期合约)这样的风险管控工具亟需发展;目前，我国企业杠杆率很高，安全性质的永续债也要大力发展;此外，高收益债、绿色债券等也将会有很大的发展。

【财政部】深化地方债管理制度改革

政部国库司副司长杨瑞金则从债券市场服务于积极财政政策的角度指出，国债和地方债管理制度改革是财政部2016年的工作重点。

党的十八届三中全会明确提出，要建立规范合理的中央地方政府债务管理风险机制。2015年是地方政府债务管理改革全面启动的第一年，我国首次实现地方债全部由省级政府自发自还。新增债券额度6000亿元，置换债券额度3.2万亿元，全年地方债发行总规模达到约3.8万亿元，比2014年增长8.5倍。国债地方债发行为实施积极财政政策，完成稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项任务提供坚实的保障。

杨瑞金表示，2016年财政部将根据宏观经济新常态和债券市场新变化，积极深化国债和地方债管理制度改革，促进建立健全合理规范的中央和地方债务管理机制。

具体而言，财政部将在2015年地方债自发自还工作机制上，进一步改进和完善发行相关的制度。主要从六个方面发力。

杨瑞金表示，一是继续推动地方政府、相关金融机构、中介机构按照市场化原则充分竞争，进一步提高地方债发行定价市场化水平。二是继续追踪金融市场形势，做好地方债发行与国债发行平稳衔接，对地方债发行的节奏做必要的协调。三是继续加强地方债信息披露和信用评级工作。 四是积极研究推进地方债投资主体多元化，在目前基础上，鼓励更多面向社会保险基金、企业年金、住房公积金等以及个人投资者参与投资地方债。五是积极推动地方债二级市场建设。着力提高地方债流动性，建立地方债收益率曲线。六是继续加强对地方财政部门发债工作的指导，加强有关部门的沟通协调，及时研究解决发债过程中遇到实际问题，保障2016年地方债务发行圆满完成，推动地方政府债券市场健康、稳定、长期、可持续发展。

【发改委】企业债继续支持重点领域、重点项目

国家发展与改革委是国家宏观调控的工作部门和债券市场的主管单位之一，是企业债券的主管部门。
在社会融资规模当中，企业债券已经成为仅次于人民币贷款第二大融资方式。

发改委财政金融司副司长冀晓翀在论坛上表示，2015年，国家发改委共核准企业债券7166.4亿，略高于2014年，实际发行4931.02亿。和往年一样，2015年经核准的企业债券资金主要用于基础设施领略域和民生领域。

其中，用于保障性住房建设包括棚户区改造，超过2000亿元，约占27.9%;交通基础设施建设占31.7%;城市停车场、地下综合管廊、供水管网等市政基础设施建设占10%;园区基础设施建设占6.2%;环保、旅游、养老等产业方面占13.6%;此外，还有3.9%用于支持小微企业发展。以上为企业债支持的重点领域和重点项目。
2015年，伴随着央行连续降准降息，债券市场流动性相对充裕，企业债发行利率比2014年下降1到1.5个百分点。

与此同时，发改委进一步推企业债管理制度改革。大幅度简化申报程序，取消了省一级发改委的预审环节，地市和县级发改委转报环节全部取消。缩短审核时间，把审核时间原来三个月大幅度缩减30个工作日以内，30个工作日是上线。精简申报材料，减轻发行人的负担。规范发债条件，取消了一系列了地方政府财力、负债率挂钩限制性条件。并增强了债券资金使用的灵活度，尊重市场主体的意愿和市场变化。

冀晓翀称，2016年发改委将重点围绕“一带一路”、“大众创业、万众创新”、“三去一降一补”等重点工作，进一步推进改革、推进创新、推进双向开放，在稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险中发挥作用。