全球国债收益率降至百余年最低 公司债、企业债仍被看好

东北特钢债券违约事件近期成了市场关注热点。昨日有媒体报道，东北特钢三期短融持有人第三次会议议案经过主承销商国开行的修改，最终形成了新的版本。新议案共计七条，对比会议前的版本，增加三条议案，其中包括了“再次要求东北特钢书面承诺债券不会进行债转股及不会恶意逃废债并挂网公告”。

但经过修改也删除了此前“要求交易商协会全面暂停辽宁省企业发行债务融资工具并对东北特钢公开谴责”和“提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券”的议案。记者留意到，删除的2项议案与国开行此前的表态一致。

“这是意料之中的事情！”申万宏源证券固定收益总部首席分析师范为昨日表示，金融机构普遍不愿意债转股，在上一轮坏账处理的时候采用过债转股的方式，但部分债权人发现，债转股后，资产无法盘活，成了一潭死水，所以债权人现在都不愿意债转股。

数据：0.24%公募债券发生违约

东北特钢债券违约仅仅是今年诸多债券违约的一个案例。范为介绍，今年上半年，违约的公司债企业债案例总量是去年一整年的2倍，凸显市场信用风险在上升。

记者梳理发现，央行数据显示，截至2016年6月末，债券市场共发行各类债券3.6万亿元，其中公司信用类债券发行6380.5亿元。截至6月末，公司信用类债券托管余额16.2万亿元。在存量债券中，银行间市场的债务融资工具占主导，占比超过70%，存量余额约9.3万亿元；其次是企业债3.19万亿元和公司债3.02万亿元。
而目前公开发行的债务融资工具已经有10家企业发行的18只债券，约169亿元规模的债券出现违约。从违约规模上来看，最大的是山水水泥，合计46亿元，东北特钢则排第2。债券发生违约涉及169亿元，占整个公募债券存续规模大约0.24%，比例相当小。

Wind数据显示，钢铁、煤炭、光伏、水泥、有色等行业，成为债券违约的重灾区。而从企业性质上看，2014年至今，民营企业违约债券数量最多，但平均金额较小；地方国企违约占到总计违约金额的1/3。以今年为例，债券违约的知名国企包括东北特钢、广西有色、川煤集团等。

截至今年上半年，银行间市场债务融资工具存续规模为9.3万亿元；而2016年又是集中到期兑付的高峰期，有媒体报道，2016年约有4.45万亿元需到期兑付，整个债券市场面临较大的兑付压力。那么债市吸引力是否会降低？

“没有！”范为表示，企业债、公司债依然是好的配置。这有几个方面的原因：第一，在英国脱欧后，全球各国国债收益率普遍下跌。范为研究发现，自从1900年以来，历经第一次、第二次世界大战，当下全球的国债利率水平是最低的。对比发现，企业债、公司债5~6个点的年化率依然比国债高。

第二，目前来看，整个市场有资产荒情况，金融机构找不到好的资产进行配置，且债券违约率尚算低。

第三，企业通过发债融资的成本比较低，因此受企业、市场双方的欢迎。

调查：收益从几年前的12点降至5~6个点

在广州，民间资本也对公司债感兴趣。市民钟先生曾牵线搭桥，协助民间资金购买某一上市企业的企业债，他表示，该上市房企的债券未有违约的记录，因此利率一度高达12%~13%，中间商能有一个点的佣金作为回报。但这个房企的债券不是谁都能买，民间资本得先集中到一个账户，然后找到企业债发行方，向对方亮资，显示实力后方有机会。因此若不熟悉企业债发行负责人，有钱都买不了。

记者发现，7月18日，陕西唯一省属特大型煤炭国企——陕煤集团，在中国货币网公布了2016年度第四期短期融资券（简称“16陕煤化CP004”）发行情况。该笔债券票面利率高达6.1%，远超同类AAA级发行主体的融资成本。7月19日，该笔债券正式上市流通后，收益率升至6.1841%。

山西七大省属煤企之一的晋煤集团，其债券“16晋煤债01”完成发行后，票面利率高达6.8%，远高于当日同类企业债的收益率。

范为表示，房企是发行债券比较多的行业，他曾给某房企做了6轮的资管计划，梳理发现，随着全球流动性过剩，企业债、公司债的收益率与国债一样是在走下坡路，如企业债、公司债就从几年前12点的收益降至当下的5~6个点。