央行重启28天逆回购 去杠杆政策意图明显

继重启14天逆回购以后，央行公开市场今日（9月12日）为明日的28天期逆回购操作询量。

在分析人士看来，重启28天逆回购操作短期是为了缓解即将到来的中秋和国庆长假流动性需求。同时，也反映出央行公开市场操作日趋“缩短放长”，适当抬高市场的资金成本，去杠杆的政策意图明显。

央行上次连续开展28天逆回购操作实在今年年初春节假期之前，1月19日至2月5日连续开展28天逆回购操作共计13450亿元，操作利率2.6%。

华创证券表示，2013年以来，28天逆回购一般都在临近春节期间发行，用于平缓跨节资金波动;今年再次在年中询量，体现央行以长换短，综合抬高市场杠杆成本，倒逼机构主动去杠杆的指导意图。近期央行在公开市场的组合操作，以及三会在产品端的监管新政，都传递明确的去杠杆意图，并可能导致未来资金面波动加剧。

中信固收团队表示，今年两个假期虽然不连接，但相隔较近，中秋前投放的现金短期内难以回笼，所以导致9月后半月的流动性需求加大。参照此前，去年9月份M0增加对应减少流动性2000亿元。与此同时，今日公开市场重回净投放，“央行仍将保持节前资金面平稳运行。”

除了短期的节假日因素，中信固收认为，此举反映出央行公开市场操作日趋“缩短放长”。

实际上，央行此前在重启14天期逆回购当周召开的商业银行会议上就明确表示，要求商业银行注意控制期限错配风险，如果14天操作的效果不明显，未来可能重启28天操作。

中信固收表示，央行近期的态度已经愈发明显，从到8月末重启14天逆回购，到9月初以6个月和1年期的MLF投放换取3个月MLF、7天和14天的逆回购回笼，维稳资金面之余，货币政策“缩短放长”意图明显，目的就是适当抬高市场的资金成本。对金融机构而言，将面对流动性量价压力，依靠隔夜加杠杆博利差的交易策略也将再度受到冲击。在央行为了控制杠杆和资产泡沫而逐步拉长操作期的背景下，债券收益率将持续面临调整压力。

另一方面，8月以来市场对于美联储加息预期不断升温，外储承压。央行日前公布的8月外汇储备余额为3.19万亿美元，再创新低。业内人士认为，人民币汇率贬值预期仍然存在。周一早间，人民币中间价报6.6908，较上日下调224点，连续三日下降。

中信固收表示，在人民币汇率承压的背景下，央行通过“缩短放长”策略可以从量、价两方面减小汇率的压力，一是在量上减少短期流动性投放，二是在价上抬升短期资金成本，这两点都有助于稳定汇率市场。