地方债预警施压基建 明年二季经济压力凸显

近日，华创证券首席宏观分析师牛播坤在作客和讯网《中国分析师》栏目时表示，考虑到进出口持续低迷，消费大概率下降，以及房地产销售明显放缓，地方债务预警施压基建等因素，中国经济下行压力将在明年二季度凸显。

牛播坤表示，目前来看，如果政策不出现大的松动，中国经济还将在2017年二季度面临着较大的下行压力。

分项来看，进出口持续低迷。海关总署公布的数据显示，10月，以人民币计，中国出口同比-3.2%，前值-5.6%；进口同比3.2%，前值2.2%，均远不及预期。

消费大概率下降。一方面，房地产对消费的抑制效应会逐渐体现，另一方面，这两年消费一直不温不火，虽然结构上有所升级，总量上并不抢眼，此外，今年以来，居民收入增速持续低于GDP增速，也是消费增速放缓的重要原因。

投资可持续性存疑。首先，房地产调控以后，整个楼市销售已经出现明显放缓的态势，但投资还处于高位，一季度后大概率会回落；其次，国务院此前发布的地方债务预警方案也表明控制政府债务快速增长的决心，对基建会形成下拉力量。

牛播坤指出，今年地方政府的债务事实上一直在扩张，中央某种程度上有所默许，包括PPP和一些政府性基金，都是以变相的新形式在扩张地方政府债务，而重申对地方政府债务严格管理，将对经济形成较大的下行压力。

数据显示，截止2016年1季度，中国总债务规模为175.4万亿元，总债务/GDP达到254.9%，超过美国、韩国、俄罗斯、印度等多国，其中，广义政府负债已超过GDP的109%，国有企业负债占企业部分负债也达到70%。