金融去杠杆致人民币坚挺 下半年有望继续保持稳定

人民币兑美元汇率近期的连涨态势极大地提振了市场信心，虽然最近两日还在6.72左右徘徊，但市场已在憧憬突破6.70整数关口。

与人民币持续走强形成强烈反差的是美元指数的步步下探。自从涨至近104后，美元指数便开始走“下坡路”，先是跌破97的重要关口，如今更是在93附近上蹿下跳，今年以来，美元指数跌幅已超9%。

美元指数不断下跌，使得非美货币兑美元汇率出现了不同程度的升值。因此，从外部环境看，美元指数下跌是人民币汇率升值的首要原因。至于为何美元会走弱，这与美国国内经济复苏不如预期强劲，特别是通胀率上升乏力有关，而特朗普推行的各项改革受阻，也推动了美元的疲软。

人民币兑美元汇率企稳回升除了美元因素外，也离不开国内经济金融形势的转好。尽管上半年经济增速稳中向好，但从历史表现看，市场预期、跨境资金流动等更易影响人民币汇率的短期走势。因此，从内部环境看，今年以来，人民币汇率超预期企稳更主要的原因在于金融监管全面加强，以及相关部门按照“扩流入、控流出”的思路调整跨境资金流动监管政策的实施。

首先，金融监管加强推动金融去杠杆，在这一背景下，国内的货币环境也配合收紧，造成资金面维持紧平衡、市场利率走高，这在客观上缓解了资本外流的压力，利于人民币汇率保持坚挺。

其次，去年下半年以来，相关部门按照“扩流入、控流出”的思路调整本外币跨境资金流动监管政策，加强购汇、跨境资金流动的真实性审核，有力打击并抑制了资金违规流出。

目前，从内部环境看，将防范风险放在更重要的位置，金融去杠杆仍会持续推进。货币政策环境的总基调不会改变，仍会维持稳健中性。“扩流入、控流出”的跨境资金流动监管政策预计短期内不会松动。从外部环境看，美国国内改革困局短期内难以改观，美元指数在美联储明确缩表之前反弹不易。在内外部环境的共同作用下，预计人民币汇率下半年将保持基本稳定，并呈现双向震荡行情。

尽管当前人民币兑美元出现企稳回升势头，但断定人民币汇率走势出现转向还为时尚早。毕竟当前结售汇仍为逆差，外汇占款仍在持续减少，说明市场的贬值预期仍未出现根本转向。不过，人民币汇率形成机制的市场化改革是大势所趋，市场主体应该及早适应汇率的双向波动，并提高管理汇率波动风险的能力。